2月21日，多家科技股迎来大涨。适度港股收盘，哔哩哔哩、阿里巴巴、梦想集团涨逾14%。同日发布财报的网易一度着落近3%体育游戏app平台，收涨1.2%。

20日晚间，多家中国科技公司发布了最新财报，带动此轮集体上升。中概股“重估”激越下，不少海外投行驱动重估中国科技股。 这轮中概股重估激越中，中国科技股的发扬能捏续吗？好多中国科技股正在迎来要道一战。

多家公司所在价上调

跟着中概股财报的密集知道，多家机构上调了中国科技公司的所在价。2月21日，摩根大通将阿里巴巴所在价钱从125好意思元上调至170好意思元，高盛将阿里巴巴好意思股和港股所在价由117好意思元和114港元，差异升至160好意思元和156港元，保管“买入”评级。高盛升哔哩哔哩所在价至 185 元，花旗升哔哩哔哩所在价至 23 好意思元。梦想集团也被高盛保管予其“买入”评级，所在价由13.28港元上调至14.9港元。

从财报亮点来看，阿里巴巴方面，阿里云在申诉期内罢了营收317.42亿元，同比增长13%，比较上一季度7%的增速接近翻倍，淘天集团客户处分收入同比增长9%；B站该季度鼎新后净利润及好意思国司帐准则下的净利润均为正，差异为4.5亿元及8900万元，初度罢了全面利润转正；梦想集团该季度营收1351亿东谈主民币，同比增长20%，创下曩昔三年来最高季度营收。

上述被大行看好的中国科技公司均在中枢业务中展现了增长力。

阿里在淘天用户体验提高和灵验营业化举措带动客户处分收入增长外，大幅加多成本开支不时加大对阿里云的插足。财报发布后的电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭示意，将来三年可能是阿里集团历史上云和AI的基础智力插足最大的三年，但阿里从面前看到的用户需求以及行业将来判断，这些插驾御去的举座的基础智力很快会被表里部的客户需求所消化。

该季度，推动B站业务增长的主如若游戏和告白业务。财报傲气，B站游戏业务收入同比增长达79%，告白收入同比增长24%，海豚投研以为，Q4下实真实在的正盈利出来了，是告白和游戏统筹兼顾的孝敬（带动毛利率提高），以及不时迟滞提效（适度策画用度增长）。如果 2025 年游戏欠安，利润将不时在季节间波动。该季度，B站《三国：谋定六合》（以下简称《三谋》）爆火，B站董事长兼CEO陈睿在电话会上示意，此前对《三谋》制定的最伏击的一个所在是长线运营，“有信心《三谋》在将来五年齐孝敬出好的功绩以及褂讪的运营效果。咱们团队的原话是说咱们要把《三谋》作念成一个随机让用户玩到老的游戏技俩”。

梦想也创下曩昔三年来最高季度营收，三个主营业务均罢了两位数增长，PC除外业务在集团总营收占比特出46% 。Gartner预测，2025年将是PC市集加速复苏的一年，AI PC渗入率将同比超165%。还有机构量度2027年AI PC占比将达81%。此外，摩托罗拉出货量在中国除外的海外市集排行升至前五，梦想智高手机业务打了翻身仗。

网易则在当天被花旗下调了预期，花旗当天发布研报称，花旗分部加总估值（SOTP）的网易所在价从 121好意思元鼎新为118好意思元。总体来看，网易四季度功绩休戚各半，总收入逊于预期，但 Non-GAAP净利润超预期，海豚投研以为，网易收入上体现为手游比预期差、端游超预期，有谈、云音乐较弱，利润端则发扬较好，主要收成于销售用度的大幅下降。用度下降可能与网易前段时刻的里面营销线的贪腐整改，以及刊行政策运筹帷幄，因此对营销用度有一些一次性的影响。不外，花旗称，鉴于网易估值具有诱骗力、现款流苍劲以及捏续的鞭策呈报，保管 “买入” 评级。

总体来看，中概股股价举座上扬的背后，更多中国科技公司正在走出增长疲软或改善盈利所在，向市集展现出成长性。

将来量度

量度将来，跟着DeepSeek等中国科技进展引起海外关爱，中国科技股站在了连年来最接近集体“重估”的节点。

“面前投资者逐步意志到，中国的AI发展可能不需要大领域成本插足，即便高端GPU供应受限，仍然具备浮松以致弥合工夫差距的才气。中好意思竞争的焦点已从贸易关税拓展到高端制造，面前进一步鸠集到AI，使该领域的投资逻辑发生变化。中国可能凭借一系列上风加速AI落地：繁多的工程师储备、丰富的数据资源、练习的粗野集聚和电商生态、潜在政府政策支撑。”摩根士丹利首席中国股票策略师王滢示意。

这也意味着，中国科技股有望在这波波浪中得回更多成本关爱，展现捏续增长性，对它们来说既是机遇亦然挑战。

瑞银金钱处分投资总监办公室(CIO)当天发表机构不雅点称，民众股市仍有望延续涨势，中国科技股发扬应会不时优于大盘。瑞银以为，自1月中旬以来，中国科技股上升特出25%，因DeepSeek的出现再行烽火了投资者对中国AI立异的乐不雅情谊，并带动了估值上调。周一的民营企业茶话会也标明中国政府确定科技和民营部门在推动国度经济增长中施展的作用。

在新的市集环境下，中概股需要想考的是怎样给市集捏续的增长信心。海豚投研以为，B站这一轮涨幅可能与年头部分机构预期有过下调，对 B 站举座偏严慎运筹帷幄。在中性偏严慎的市集预期下，如果处分层随机对本年增长携带给到更多的信心，在中国资产作念厚情谊改善的本年，算作情谊风向标的 B 站，有望不时受益这一轮的重估行情。汇丰在当天的研报中示意，憧憬阿里云业务收入将因AI需求苍劲上升而加速增长。

收拢DeepSeek影响力及AI波浪对企业来说照旧一场长跑。

在交出增长的功绩后，梦想集团董事长兼CEO杨元庆对第一财经记者示意，DeepSeek的长远影响力诠释了东谈主工智能不仅在云霄，还不错通过更高效的阵势与端侧算力相勾通，从而更好地罢了端侧东谈主工智能，保护个东谈主数据和阴事。梦想PC、手机已接入云霄DeepSeek，还基于DeepSeek，通过蒸馏、压缩等工夫，罢了更好的模子和更大的向量模子，与算力的末端详勾通。梦想集团实践副总裁兼中国区总裁刘军涌现，2月25日，梦想将对天禧AS作念升级，部署DeepSeek 7B的大模子，这是端侧部署这么领域大模子的首家AI PC厂商。

“从昨年驱动AI的俄顷加速给B站带来了太多的惊喜。”陈睿昨日在财报电话会议中提到，在这个流程中，B站的优质实验价值会在另外一个方面体现出来，因为AI需要好的语料，而B站有较大的汉文视频语料库”。他以为，B站是一个语料的金矿，尤其像DeepSeek这么低价且开源的大模子产生了以后，B站有充分的要求去挖掘优质实验的价值。

吴泳铭也示意，将来三年，阿里将围绕AI这个政策中枢，在AI基础智力、基础模子平台及AI原生诓骗、现存业务的AI转型等三方面加大插足。同期，他涌现，阿里还会在近期发布基于Qwen2.5-Max的深度推理模子。

恭候中国科技公司的挑战仍不松驰。一个行业现实是，中国云诡计公司利润率面前仍低于海外同业，对此，吴泳铭示意，由于中国市集竞争横蛮，且中国云市集与民众市集存在互异，总体而言，中国市集云诡计的利润率与民众其他公司比较可能会有所不同。云诡计兼具领域效应和集聚效应，在现阶段领域效应尤为要道。阿里笃信大领域的Capex插足将来将对举座硬件采购和大领域建造成本带来权贵改善。这意味着，在充分的市集竞争下，不少中国科技公司仍将处于插足期。

“咱们对中国股市捏‘中性’态度，但以为互联网公司将在基本面改善、鞭策呈报令东谈主饱读励和宏不雅政策捏续提供支撑的布景下发扬优于MSCI中国指数。更泛泛地看，鉴于AI开销苍劲、GDP高速增长以及好意思国和区域利率下降，亚洲（日本除外）本年的盈利增长量度达13%。”瑞银示意。

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陈杨园

刘晓洁

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